正新鸡排_佰川控股研究:“盈利一年上创业板”新规or炒作

发布时间:2017-04-06 08:38:57|文章来源:正新鸡排官网|编辑:正新小编
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  导读:

  更近,上市公司再融资新政、以及新三板再分层搞的机构焦头烂额,与此同时大家的目光似乎不约而同的聚焦到了创业板,有关创业板改革的消息再次被广泛关注,其实在去年年中,国务院印发十三五科技规划,提到将深化创业板改革,今年年初1月13日,深交所第三届理事会第48次会议上,再次明确2017年的工作重点之一是研究制定创业板改革方案。

  正文:

  昨晚打开微信朋友圈,被条“证监会:盈利一年即可上创业板”的消息刷屏。

  一、“盈利一年上创业板”?

  看到标题就感觉奇怪,创业板里面本来就没有要求必须三年全部盈利,其中一个条件就是 “更近一年盈利,收入超过5000万”。翻看内容,作为新闻的首要要素,文章通篇都没有提到时间,一看就是作者故意为之,目的就是让人以为是更新的消息。

  本着严谨性的原则还是先翻了翻证监会官网,果然是“冷饭热炒”。事实就很清楚了,刷屏的新闻“创业板盈利一年即可上市”是一条旧闻,为了博眼球的“冷饭热炒”。

  所谓“创业板标准降低”,实则是2014年,证监会就公布的文件,里面明确提到:

  “更近两年连续盈利,更近两年净利润累计不少于一千万元;或者更近一年盈利,更近一年营业收入不少于五千万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据”

  二、主流券商的IPO的审核思路

  要上IPO,冠军步要过券商这一关,那么目前主流券商IPO的立项标准是什么呢.

  冠军、创业板:要求更近一期利润不低于3000万;

  第二、主板中小板:要求更近一期利润不低于5000万。

  因为IPO大多要经历一年时间的规范期间。所以,有两种企业可以启动IPO规范,中介机构进场。

  冠军类企业是2016年利润超过3000万的,可以今年申报。第二类就是2017年利润预计能超过3000万的,现在就应该找券商来规范财务了。

  不过,凡事都有变数。随着2016年中开始的IPO开闸,只要过了券商的立项标准,实际审核中,利润低于3000万的也大有人在。也就是说,券商标准会严一些,证监会里标准会松一些,尤其是在利润这个指标上。

  总体来说,主流券商的IPO的审核思路:

  一、企业需要更充分披露,对所有风险需要充分揭示,有问题的地方需要充分解释。

  二、淡化盈利指标,关注持续经营能力。也就是说,不会要求具体是3000万还是2000万净利润。而是要求企业具有持续经营能力,往往带有PE的视角来看待企业,比如对于一些暂时亏损但是特别有前景的互联网初创企业,是不是可以上创业板呢.

  其实,创业板里面本来就没有要求必须三年全部盈利,其中一个条件就是更近一年盈利,收入超过5000万,如果看到连续亏损的企业上IPO,也不要觉得奇怪。

  其实,从三年前创业板修改了财务条件开始,就已经尝试着向注册制转型,目的是把创业板打造成真正扶持中小科技型企业的孵化平台,不过,之后随着新三板的火热推出,在一定程度上抢了创业板的风头,不过,随着新三板监管趋严,流动性问题等,加上更近上市公司再融资新政的出来,创业板要重新归来?

  三、新三板鸡肋变鸡排

  说创业板之前,先说一下新三板,此前,创业板确实是块大鸡排,而新三板只是块鸡肋,新三板的鸡肋主要有以下三点:

  冠军、未体现多层次资本市场,也为了保护广大散户,新三板被设置了比较高的参与门槛,俗话说水涨船高,参与的人少,自然导致新三板短期内活跃度不够流动性不强。

  第二、新三板上市门槛低导致大量公司挂牌,去年年底就已突破1万家。对于任何一个投资者和投资机构来说面对1万家嗷嗷待哺的公司恐怕也得吓一跳,还好有了分层制度,加上机构的精心甄选,否则在一定程度上很难区分开来谁才是骄子。

  第三、新三板此前的配套交易机制是做市交易和协议交易。做市交易就是说投资者之间像买卖股票得通过第三方也就是做市商来交易,这种方式无疑加大了交易成本和沟通成本;协议交易尽管没有做市商的参与,买者和卖者之间可以一对一联系,但是由于基本的估值差异双方很难达成有效的协议。卖的人出1块,买的人出1毛,这没法谈。

  不过新三板的鸡肋三原则正在被一一化解之中:

  新三板在分为创新层和基础层之后,在未来又要在创新层的基础上遴选出精选层,这等于给投资者圈定了一个更小的范围,让投资者更加有的放矢,使资金的力量集中起来;

  再者如果引入竞价机制,这就等于说让买卖双方用更低的沟通和交易成本获得更好的撮合交易效果,从而加快交易的频率逐渐向主板交易机制靠拢;

  其三如果能够降低参与者的投资门槛,允许更多的投资者参与被遴选出的优质公司,显然能够在保证中小投资者利益的同时,吸引到更多的资金。

  更终,供给集中,需求增加,新三板优质公司的估值注定再上一个台阶。

  四、创业板鸡排变鸡肋

  和新三板的乐观趋势相比,创业板则真的很尴尬。

  从定位上来说,创业板和新三板从管理层给出的定位来看,很难做出实质性的区分。

  创业板的定位是扶持高成长性的中小企业,主要以创新性、高科技成长性企业为主;新三板的定位是服务于创新型企业、创业型企业和成长型企业;说真的很难从字面上区分两者的差异,如果说新三板服务的是小微,创业板服务的是已经成长起来的企业的话,可大家知道高成长的公司每一年增长的速度极快,从小微到成长这个过程可能十分短暂,因此实际操作起来有一定的困难;

  从硬性指标区分度来看,创新层以及后续可能回来的精选层和创业板在财务要求上界限也日益模糊。

  目前新三板创新层的主要财务要求是这样的:

  条件(一):更近两年连续盈利,且年平均净利润不少于2000万元(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);更近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)。

  条件(二):更近两年营业收入连续增长,且年均复合增长率不低于50%;更近两年营业收入平均不低于4000万元;股本不少于2000万股。

  创业板的主要财务要求则是:

  条件(一):企业必须满足更近一期净资产不少于2000万元(下称“共同标准”)

  条件(二):企业更近两年连续盈利,更近两年净利润累计不少于1000万元。或者更近一年盈利,更近一年营业收入不少于5000万元。(净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。)

  没看出创业板比创新层高出多少,而且新三板在未来还要推出精选层,精选层对于创新层的财务要求还要拔高,这就更难以区分两者的差别。

  而且根据挖贝统计的数据,仅按照财务标准来看新三板目前已经有近半数的公司满足创业板的要求,这一结果本身就很说明两者之间微不足道的区分。

  既然区分度不大,那么为何创业板能够享受高估值而新三板不能呢?

  这可能都是由于IPO制度所导致的。此前监管层可能出于过于维护A股稳定的目的,而减少股票的供给,这就让有实力又想通过股权融资的企业要么在IPO排队,要么就进入三板市场。

  结果大家看到了,A股IPO出现大面积的堰塞湖情况,创业板估值畸形;新三板则因之前提到的鸡肋三原则等原因,半死不活。

  不过当更高决策层下决心要发挥股市的融资功能时这一切不平衡的情况其实就已经开始扭转。

  说到股市发挥融资功能大部分人可能只会想到A股IPO加速,但其实这仅仅是更高层表态的一个维度。新三板作为一个完整的股权梯队的一份子定然会肩负起应有的融资职责。

  证监会主席刘士余曾说:“新三板既要有苗圃功能,又要发挥土壤功能,让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业,能够转板的就转板,不愿意转板的就在新三板里面绽放。”这其实是告诉大家,未来新三板能够“养活”好的企业。

  这届监管层有一个大的特点,就是段子手加实干家。段子手是用来对付“鳄鱼妖精”和引人眼球,转移焦点的;实干家则在段子手的掩护下不吭不响架桥铺路,准备悄悄的一次性把积存了多年的工程都给干了。而且在实干家的项目规划中,有一个项目正在如火如荼的进行着,那就是给创业板通两根管子,一根连着A股IPO堰塞湖,一根连着即将改版的新三板。

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